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宁可慢增长,不要负增长(2016.9 下)
作者:李 雷 | 来源:- | 编辑:王思涵 | 更新时间:2016-9-25 15:03:25 【字体: 字体颜色

 

 

  由于2016年以来市场利率水平持续走低,很多人认为货币政策应该是宽松的,甚至还认为下半年还有降准和降息的机会。但央行这么一个动作,似乎让大家预期又发生了逆转。


  一季度摇摆,二季度明晰

 

    2016年的新年伊始,人民币大幅贬值,股市暴跌,令人猝不及防。


  究其原因,其中之一就是相关权威人士的访谈中提到的,稳健货币政策要灵活适度,绝不要随便放水。


  看后让人感到货币政策应该比2015年略有收紧。随后在2016年1月末央行又召开金融机构流动性管理座谈会上,央行官员也强调“不随意降准”。


  如此强烈的信号,分明暗示着货币政策要比2015年紧了,给了资本市场债券和股票下跌的理由。但令人意外的是,2月末央行突然降准,3月份的政府工作报告中,居然把M2的增速目标调高至13%。这分明是货币宽松的信号!要知道,自2010年GDP增速下行以来,M2增速目标一直是往下调的,如2011年下调至16%,2012年下调至14%,2013年下调至13%,2014~2015年继续下调至12%。2013年GDP增速目标是7.5%,2016年的目标是6.5%~7%,显然,2016年GDP对应的M2 增速应该是11%才合理,或至多12%,故确定为13% 是超出预期的。结果,1季度的新增贷款达到4.61万亿人民币,比2009年推出四万亿人民币投资计划时的贷款规模还多。

 

 

2016年须把握好稳增长和控风险的平衡


  一季度货币政策的大放水显然是超出预期了,于是,新一轮的经济周期之说和通胀回升之说就甚嚣尘上。但2016年5月9日,权威人士再度发声,强调货币政策对经济的拉动效应递减,再不去杠杆,将引发系统性的金融风险,或导致经济的负增长。文章一出,股市再度应声大跌。


  果然,二季度信贷规模有所收敛,新增贷款额不足3万亿人民币,对房地产、股市等存在高杠杆和泡沫的领域的干预力度明显加强。说明各政府决策部门的思想渐趋统一,政策的主线条也越来越明朗,即必须得加强监管力度,必须得去杠杆、挤泡沫。

 

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